La CNMV aprueba la OPA de BBVA sobre Sabadell tras 16 meses de espera

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha dado luz verde a la oferta pública de adquisición (OPA) que BBVA presentó para hacerse con el control de Banco Sabadell, 16 meses después del anuncio inicial. Esta aprobación marca el inicio de la recta final de una operación marcada por la oposición de Sabadell, el escepticismo de los mercados y el freno del Gobierno.

Condiciones de la OPA

• BBVA no mejora la oferta original.

• La OPA está condicionada a que el 50% del capital de Sabadell la acepte.

• La contraprestación consiste en:

  • 1 acción nueva de BBVA + 0,70 € en efectivo
    por cada 5,5483 acciones de Sabadell.

• Prima negativa del 8,3 % respecto al valor de mercado actual de Sabadell.

Este canje se mantiene a pesar del importante aumento del valor de Sabadell desde el anuncio de la operación en mayo de 2024, con un repunte del 70 % de sus acciones desde entonces.

Plazos

• El periodo de aceptación será de 30 días hábiles desde la publicación oficial en prensa nacional.

• Todo indica que la operación quedará resuelta durante la primera semana de octubre de 2025.

¿Habrá una mejora de última hora?

Legalmente, BBVA podría mejorar la oferta hasta 5 días antes de que termine el periodo de aceptación. Aunque por ahora no lo ha hecho, el mercado especula con un posible cambio táctico si detectan una baja aceptación de la operación.

Rechazo de Sabadell y respuesta vía dividendos

Banco Sabadell, presidido por Josep Oliu, se ha defendido de la OPA con una agresiva política de dividendos:

• Pagará un dividendo extraordinario de 0,5 € en primavera de 2026 tras vender su filial británica TSB.

• Distribuirá un total de 6.300 millones de euros en dividendos hasta 2026.

• Solo entre agosto y diciembre de 2025, se abonarán 1.300 millones.

Sinergias e integración, en entredicho

La OPA se presenta como una vía para lograr sinergias, pero:

• El Gobierno de España impide legalmente la fusión efectiva de BBVA y Sabadell durante al menos tres años.

• Las sinergias y beneficios reales de la operación son cuestionados por expertos y organismos oficiales, incluida la propia dirección de Sabadell.

¿Por qué no baja el umbral del 50 %?

Aunque el regulador de EE. UU. ha autorizado que la OPA pueda ejecutarse con un mínimo del 30 % del capital, BBVA ha optado por mantener la exigencia del 50 %, al menos por ahora.